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剥离亏蚀板块，年赚 12 亿

3 月中下旬，几家港股上市的国产洞开鞋服品牌，启动不绝线路财报。3 月 18 日，继 361 度之后，特步国外线路自家 2024 年齿迹：营收同比增长 6.5% 至 135.77 亿元，归母净利润同比增长 20.2% 至 12.38 亿元。

对比 361 度"营收、净利两位数增长"的事迹，特步的这份获利单算不上额外亮眼。但财报传递出的一个要害信息是，集团仍在聚焦，围绕"跑步"打造品牌矩阵和护城河。

2024 年，特步在集团层面有两个大作为。一个是 2024 年 1 月，完成对索康尼、迈乐两个品牌的收购（注：分离为跑步洞开品牌、户外洞开鞋品牌）。另一个则是，2024 年 11 月，绝对剥离盖世威、帕拉丁两个品牌。

不论是收购如故剥离，都是为了更好聚焦"跑步"。一方面，这是特步从 2007 年启动干涉，如今已变成强心智的品类；另一方面，相较于瑜伽、滑雪等小众细分赛谈，跑步门槛更低、受众更广，因此远景也较大。

2019 年，为了走多品牌道路，特步先是拿到索康尼、迈乐两个品牌在中国的运营权，紧接着，又收购盖世威、帕拉丁两个品牌。前两者被列为"专科洞开"板块，后两者列为"前卫洞开"板块。

2019 年到 2023 年，"前卫洞开"板块天然相识孝敬营收，其营收占比从 5.7% 稳步培育至 11.2%，但亏蚀情况一直不见好转。5 年间，累计亏蚀达到 6.11 亿元。兼并时辰，"专科洞开"板块相同是营收占比稳步培育，从 0.1% 增至 5.5%，且在 2023 年扫尾扭亏为盈。于是乎，便有了特步 2024 年"收购 + 剥离"两个作为。

响应在财务数据上萝莉 telegram，因为剥离了所有这个词"前卫洞开"板块，该板块数据不计入账目，2024 年，特步的营收增速受到一定影响，仅为个位数。其中，特步主品牌场地的"巨匠洞开"板块，营收为 123.27 亿元，同比增长 3.2%。"专科洞开"板块营收增速虽高，为 57.2%，其中索康尼是元勋，营收初度碎裂 10 亿元，但因为占总营收的比例仅为个位数的 9.2%，对总营收的拉动有限。

与此同期，特步的盈利材干则是大幅培育。2024 年，其净利润同比增长 20% 至 12 亿元，创下历史新高。

究其原因，一方面，亏蚀品牌照旧被剥离；另一方面，收购使特步赢得了索康尼、迈乐的一都收益。2024 年，"专科洞开"板块毛利率从 40.0% 培育至 57.2%，规划利润同比增长 829.5% 至 0.78 亿元。

"现在，集团的政策相配明确。咱们会持续聚焦跑步，并朝着‘专科化、致密化’的方针发展，主理行业机遇。"关于 2025 年瞻望，特步集团董事局主席兼 CEO 丁水波在事迹会上暗意。

对应到品牌布局上，主品牌特步主要聚焦巨匠市集，走性价比道路，索康尼、迈乐则是聚焦高端市集，与主品牌变成区隔。

持续加大 DTC 干涉

放眼如今在港股上市的四家国产洞开鞋服公司——特步、安踏、李宁、361 度，其中，特步和安踏的旅途最为相似。

安踏最为行业论谈的两点，一是通过收购的形式补都高端市集空缺，二是推动 DTC 雠校。特步则是手持特步（主品牌）、索康尼、迈乐三张牌，遮掩巨匠、高端市集，如今在加快推动 DTC 雠校。

有从业者告诉《财 · 经 · 天 · 下》，作念性价比居品降生的安踏，之是以能成为如今的"中产收割机"，很首要的一个原因，在于通过 DTC 雠校，保护了品牌 logo 的价值。而这，刚好是现时特步最大的艰辛。

" DTC 转型的价值在于，领先，莫得中间商赚差价。更首要的是，能把渠谈掌持在我方手里，一方面能纯真调配库存；另一方面能管控扣头，珍摄经销商因为打折、乱价影响品牌价值。"上述从业者暗意。

换句话说，即便有定位高端市集的索康尼、迈乐两个品牌，但着实决定特步在高端化谈路上走多远的，是对渠谈的掌控。

2024 年财报里，特步莫得线路 DTC 转型的具体推崇。仅仅暗意，受到索康尼的启发，集团"将加大对特步主品牌 DTC 政策的干涉"。

但从毛利率数据来看，2024 年，特步"巨匠洞开"板块毛利率从 42.0% 降至 41.8%，"专科洞开"板块毛利率为 57.2%。对比安踏 2023 年的数据——主品牌安踏毛利率 54.9%，FILA 毛利率 69.0%，包括可隆、迪桑特在内的"所有其他品牌"毛利率为 72.9%，上述从业者分析，特步的 DTC 转型还处于早期，"尤其是主品牌 40% 多的毛利率，属于批发的水平"。

很昭彰，特步本身也意志到了紧迫性。2025 年 2 月，特步发布公告，公布了包括提议配售现存股份、刊行可换股债券等在内的一系列老本运作规划。融资的主要方针，一是要推动索康尼品牌的进一步发展，二则是推动特步主品牌向 DTC 模式的转型。

关于 DTC 转型程度，特步在公告里暗意，规划特步主品牌"冉冉向挑升向退休的经销商收回分销权"。此前，丁水波曾暗意，特步很爱重 DTC，但短期内不会把代理商收转头作念直营。音在弦外，渠谈雠校虽首要，但门径不会过激。

这相宜丁水波向来的行事作风。有行业媒体曾暗意，"在晋江的鞋服企业家里，丁水波以脾性内敛千里稳著称"，这种脾性影响着其做贸易作风，"心爱在存量和变革中统一"。

而关于特步而言，渠谈变革能鼓吹到哪一步、以索康尼为代表的品牌能从高端市集切走些许蛋糕，都是外界垂死温雅的问题。

作家 | 林木；裁剪 | 吴跃；图片起头 | 视觉中国；本实质来自财 · 经 · 天 · 下 WEEKLY萝莉 telegram