（原标题：政府LP色中色影院，运行密集延伸存续期！）

近期，湖北、江苏、四川、珠海等地齐接踵放宽政府带领基金的存续期限和投资期限，有的以致长达15年。延伸基金期限最大的布景，无疑是创投基金退出难。

把柄清科贪图中心的数据，中国股权投资阛阓（包括早期投资机构、VC、PE）投资范围2018年为10788亿元，按投资周期3—8年计较，意味着从2018年到本年上半年，有共计卓绝6万亿元的创投资金正在或逐渐靠近退出问题。

而清科贪图中心本年8月发布的《2024年上半年中国股权投资阛阓贪图申报》领略，本年上半年，中国股权投资阛阓退出数目同比下落63.5%。创投基金退出问题无疑成了庸碌合鼓吹谈主（GP）的心头之痛。

基金退不出奈何办？向有限合鼓吹谈主（LP）央求脱期是现时大部分创投契构的一大诉求。但问题是，LP允许脱期吗？跟记者换取的创投契构东谈主士多量示意，大部分的国资LP迫于千般压力，齐不愉快脱期。固然有国资LP东谈主士示意，关于到期的基金，会按实践情况看是否予以脱期，但实践上很少机构能果真获得脱守望可。

有国资LP机构细致东谈主告诉记者：“若是所以投资为主业的国资国企，或者会愉快脱期，因为带领了解基金运作的客不雅国法和艰辛。但许多不以投资为主业的国企，为了躲藏风险，一般齐会拒却脱期。”该东谈主士示意，尤其关于那些运作了多年，事迹不好，插足成天职成率（DPI）不达1的基金，会更坚决地拒却。天然，不论是否允许，大部分基金无法退出色中色影院，LP也惟有汲取脱期，别无采选。

若真迫于审计压力，国资LP惟有向GP追责，效果便是，GP向被投企业发起回购，企业靠近宏大的回购压力。正如本年深创投密集向企业发起回购同样，也恰是出于体式合规的原因。

有国资LP坦言，不予脱期确乎有不得已的根由，其中包括表层的窥探、纪检、审计，以及里面的风控等。追究起来，民营的创投基金也好、国资基金也罢，最运行竖立的基金期限齐很不阛阓化，也便是莫得把柄风险投资的本色国法去竖立，这为自后东谈主民币基金的投资和退出埋下了隐患。

与好意思元基金多量10年、11年的期限比拟，东谈主民币PE基金（以Pre-IPO为主政策的基金）期限多量是“3+2”以致更短，VC基金的尺度期限则是“5+2”，10年期的基金凤毛麟角。此外，动作国资LP，其母基金在2015年—2016年竖立波澜之时，也莫得过多考虑基金翌日有可能脱期的问题，更多考虑基金能否竖立起来，奈何投出去。

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但从现在情况来看，出资文献中是否有明确脱期问题显著也曾不紧要，倒不如思思怎样探索更阛阓化、更稳当创业投资特色的基金投资周期。记者不雅察到，也曾有场地政府带领基金运行了这一探索：

9月26月，深圳首只种子基金竖立，存续期15年，其中投资期5年；9月30日，范围为10亿的珠海科创长青创业投资基金官宣完成备案，存续期最长可达14年，其中投资期8年，退出期4年，并设有2年延伸久；同月，湖北省政府印发的《湖北省科技金融质效提高行动决策》中也提议，政府投资带领基金参股区域创投母基金存续期限和投资期限放宽至10年；更早前，苏州围绕生物医药领域打造的专项母基金，其存续期也达到15年，其中包含7年投资期，8年退出期，2年延伸久限。

而早在旧年，广东省半导体及集成电路产业股权投资基金二期也设定了长达17年的基金存续期；安徽也提议，对升级政府性股权投资基金参股的风投创投子基金存续期，放宽至不卓绝15年。

关于基金的存续期，有国资LP东谈主士对记者示意，不是要一味追求基金长周期，而是需要对基金进行各异化处分，“比如投早期的基金，就需要长达10年以上，但若是投后期的基金，就不一定要这样长的周期。”此外，与记者换取的国资LP东谈主士多量合计，基金的存续期实践上对GP来说是把“双刃剑”，一方面确乎给投资和退出带来一定的为止，但另一方面，亦然给基金处分东谈主的一种不停，促使其充分弘扬专科材干，为LP创造陈诉。

事实上，打造耐性成本，延伸基金期限仅仅其中一个侧面，或者更紧要的是，国资LP需要配套合理的窥探机制，以及悠扬投资预期和投资逻辑，以果真使投资愈加阛阓化和专科化。

校对：苏焕文色中色影院